गेल्या काही महिन्यांत भारतीय रोखे बाजारात अस्थिरता दिसून आली आहे. 10 वर्षांच्या सरकारी रोख्यांवर उत्पन्न 7.45% वरून 7% पर्यंत घसरले आणि अलीकडील भूतकाळात यूएस बॉन्ड उत्पन्न आणि क्रूडच्या किमती वाढल्यामुळे ते 7.25-35% पर्यंत वाढले आहे. अॅक्सिस बँकेचा विश्वास आहे की बाजारातील गतिशीलता 3 पैलूंमधून बदलत आहे:
• मूलभूत – बाँड जोडण्यासाठी केस हायलाइट करणारे मॅक्रो चित्र.
• स्ट्रक्चरल – बाजारातील मागणी-पुरवठ्याची गतिशीलता बदलणे आणि दीर्घ रोख्यांसाठी केस (कालावधी).
• सापेक्ष – इतिहासातील दृष्टीकोन इतर मालमत्ता वर्गांच्या तुलनेत बाँड मार्केटच्या उत्कृष्ट कामगिरीवर प्रकाश टाकतो.
अॅक्सिस बँकेच्या मते, अधिक बाँड जोडण्याची वेळ का आली आहे:
महागाई: हेडलाइन महागाई 5% वर आहे. मूळ चलनवाढीतील घसरण सुरूच आहे आणि ही शक्यता 4.5% च्या खाली जाऊ शकते कारण चीनमध्ये मंदावलेली वाढ आणि कमकुवत जागतिक अर्थव्यवस्था कमोडिटीच्या किमती निःशब्द ठेवण्याची शक्यता आहे.
वाढ : भारताची जीडीपी वाढ शिखरावर आहे असे दिसते आणि पुढील दोन वर्षांमध्ये ती 6% च्या खाली राहू शकते. हे सरकारच्या आथिर्क प्रोत्साहनातील घसरण आणि जागतिक अर्थव्यवस्थेतील कमकुवतपणामुळे आहे.
अनुकूल बाह्य स्थिती: भारताची बाह्य स्थिती त्रिमूर्ती (फॉरेक्स रिझर्व्ह, पेमेंट बॅलन्स आणि चालू खात्यातील तूट) लक्षात घेता आरामदायक राहते. चीनचे नुकसान म्हणजे भारताचा फायदा? – कदाचित होय!
यूएस – भारतातील व्याजदरातील फरक: साथीच्या रोगाचा सामना करण्यासाठी, यूएस सरकारने अभूतपूर्व पातळीवर खर्च वाढवला ज्यामुळे विस्तीर्ण वित्तीय तूट (3% वरून 8-10% पर्यंत), यूएस फेड बॅलन्सचा महत्त्वपूर्ण विस्तार
$1-$2 ट्रिलियन ची शीट आणि 2.5 वर्षांसाठी सुलभ चलनविषयक धोरण.
गेल्या तीन ते पाच वर्षांतील सुलभ वित्तीय आणि चलनविषयक धोरणांचा परिणाम मजबूत वाढ आणि चलनवाढीला कारणीभूत ठरला आहे.
गेल्या 12 महिन्यांत, यूएस फेडरल रिझर्व्हने व्याजदर 500 bps पर्यंत वाढवले आणि यूएस फेडचा ताळेबंद $3 ट्रिलियन वरून $1 ट्रिलियन पर्यंत कमी केला.
“संकुचित व्याजदरातील तफावतीने आरबीआयला टेंटरहूकवर ठेवले आहे. तथापि, जोपर्यंत आम्हाला रुपयामध्ये मोठी घसरण किंवा उच्च प्रवाह दिसत नाही, तोपर्यंत आम्ही आरबीआय व्याजदर वाढवण्याची अपेक्षा करत नाही. आरबीआयने यापूर्वीच 25-bps दरात वाढ केली आहे. दोन महिने घट्ट तरलतेच्या परिस्थितीत. त्यामुळे, बाँड मार्केटमध्ये बहुतेक नकारात्मक किंमती आहेत, मॅक्रो थीम बाँड्ससाठी चांगली आहे आणि मूलभूतपणे, दर चक्र सकारात्मक दिसते,” अॅक्सिस बँकेने म्हटले आहे.
रोखे उत्पन्नाचे काय?
बॉण्ड्ससाठी उद्भवणारा प्रश्न म्हणजे उच्च वित्तीय तूट आणि मोठा सरकारी रोखे पुरवठा, ज्यामुळे रोख्यांच्या उत्पन्नाबद्दल चिंता निर्माण होते.
“गेल्या सात वर्षांतील ट्रेंडचे विश्लेषण केल्यास, आम्ही साधारणपणे दरवर्षी ५०,००० ते १.५ लाख कोटी रुपयांची स्ट्रक्चरल मागणी-पुरवठ्यातील तफावत पाहिली आहे, जिथे मागणीपेक्षा पुरवठा जास्त होता, जो RBI द्वारे OMO खरेदीद्वारे पूर्ण केला जातो.
असे असले तरी, गेल्या काही वर्षांमध्ये, रिअल मनी गुंतवणुकदारांसह AUM/फ्लोमध्ये लक्षणीय वाढ 55 ट्रिलियन वरून 85 ट्रिलियन रू. गेल्या काही वर्षांत मोठ्या प्रमाणावर सरकारी कर्ज योजना असूनही मागणी-पुरवठ्यातील मोठी तफावत भरून काढण्यास यामुळे मदत होत आहे,” अॅक्सिस बँकेच्या अहवालात नमूद करण्यात आले आहे.
वास्तविक पैसे गुंतवणूकदारांसह भांडवली स्टॉकमध्ये वाढ
याशिवाय, अॅक्सिस बँकेला पुढील तीन वर्षांत वित्तीय तूट 6 टक्क्यांवरून 4.5 टक्क्यांपर्यंत सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे आणि त्यामुळे कर्ज घेण्याच्या संख्येत लक्षणीय वाढ अपेक्षित नाही.
“तसेच, जेपी मॉर्गन ग्लोबल इंडेक्समध्ये भारताच्या सार्वभौम रोख्यांचा समावेश केल्यामुळे आम्हाला पुढील 12-18 महिन्यांत $25-30 अब्ज डॉलर्सचा प्रवाह अपेक्षित आहे, हे जवळपास पुढील वर्षाच्या एकूण कर्जाच्या 20% पेक्षा जास्त आहे. हा समावेश जास्त असेल. बॉण्ड्ससाठी मागणी पुरवठ्याच्या गतीशीलतेसाठी अनुकूल. सक्रिय बॉण्ड व्यापारी मार्च 2024 पर्यंत अंदाजे $5-10 अब्ज वाटप करून नियोजित समावेशाच्या रनअपमध्ये कर्ज मालमत्तेचा ढीग करू शकतात,” असे त्यात म्हटले आहे.
बॉन्ड्सकडे नेहमी दीर्घ कालावधीसाठी स्थिरता प्रदान करणारा मालमत्ता वर्ग म्हणून पाहिले जाते, आश्चर्याची गोष्ट म्हणजे आणि मतांच्या विरुद्ध, कर्जाने या कालावधीतील अत्यंत/दीर्घ व्याजदर वाढीच्या तुलनेत इतर मालमत्ता वर्गांपेक्षा जास्त कामगिरी केली आहे आणि
घट्ट आर्थिक परिस्थिती.
पोर्टफोलिओमध्ये बॉण्ड्स जोडण्यासाठी 10 वर्षांच्या IGB आणि त्याहून अधिक काळासाठी 7.25-7.35% पातळी ही चांगली वेळ आहे असे अॅक्सिस बँकेला का वाटते?
ऐतिहासिकदृष्ट्या, गेल्या दशकात महागाई देखील 5-7% च्या मर्यादेत राहिल्यामुळे रोखे उत्पन्न सरासरी 6-8% च्या बँडमध्ये व्यवहार करतात. चलनवाढीच्या थीममध्ये संरचनात्मक बदल झाले आहेत ज्यामध्ये CPI ची श्रेणी ऐतिहासिकदृष्ट्या 5-7% वरून 4-6% श्रेणीत बदलली आहे. अपेक्षित महागाई बँडवर 125-150 bps टर्म प्रीमियम जोडून, अॅक्सिस बँक म्युच्युअल फंडाचा असा विश्वास आहे की भारत सरकारचे रोखे सध्याच्या पातळीवर आकर्षक कॅरी आणि गुंतवणुकीची संधी देतात.
कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमती, चीनची पुनर्प्राप्ती आणि प्रवाह आकर्षित करण्यासाठी चीन आपल्या चलनाचे अवमूल्यन करण्याची शक्यता हे काही मोठे धोके आहेत.
