JP Morgan Chase & Co ही पहिली जागतिक निर्देशांक प्रदाता बनल्यानंतर भारताला अब्जावधी डॉलर्सचा ओघ दिसला आहे ज्याने गेल्या आठवड्यात भारतीय रोखे आपल्या उदयोन्मुख बाजार निर्देशांकात समाविष्ट केले आहेत. सध्या, परदेशी गुंतवणूकदारांकडे भारतीय कर्जाच्या दोन टक्के आहे, ही संख्या पुढील समावेशानंतर दुप्पट होऊ शकते.
एकदा अंतर्भूत केल्यानंतर निर्देशांकात भारतीय रोख्यांचा वाटा दहा टक्के असणे अपेक्षित आहे.
या समावेशामुळे इंडेक्स ट्रॅकिंग मॅनेजर भारताला पैशाचे वाटप करतील, जे कोट्यावधी डॉलर्समध्ये अपेक्षित आहे.
मॉर्गन स्टॅन्ले यांनी एका नोटमध्ये लिहिले आहे की, “भारतात परकीय चलनाला गती देण्यासाठी हे एक पुश-फॅक्टर असू शकते आणि परदेशी गुंतवणूकदार भारतीय स्थिर उत्पन्न बाजारात अधिक सक्रिय होण्याची शक्यता आहे.
तज्ज्ञांच्या मते या निर्णयामुळे सरकारसाठी कर्ज घेण्याचा खर्च कमी होईल, भारतीय रुपया आणि रोखे बाजाराला पाठिंबा मिळेल, देशाचे क्रेडिट रेटिंग सुधारेल.
समावेशन काय आहे?
28 जून 2024 पर्यंत भारताचा JPM GBI-EM ग्लोबल डायव्हर्सिफाइड इंडेक्समध्ये समावेश केला जाईल. त्याचे अंतिम वजन 10% कॅपपर्यंत पोहोचण्याची शक्यता आहे, जी दरमहा 1% ने वाढवली जाईल. समावेश 31 मार्च 2025 पर्यंत 10 महिन्यांत टप्प्याटप्प्याने केला जाईल.
स्रोत: ब्लूमबर्ग, गोल्डमन सॅक्स ग्लोबल इन्व्हेस्टमेंट रिसर्च
प्रथम सर्वसमावेशक जागतिक स्थानिक उदयोन्मुख बाजार निर्देशांक म्हणून जून 2005 मध्ये लाँच केलेले, GBI-EM उदयोन्मुख बाजार सरकारांद्वारे जारी केलेले स्थानिक चलन रोखे ट्रॅक करते. त्याच्याकडे व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता (AUM) $213 अब्ज किमतीची आहे.
जेपी मॉर्गन म्हणाले की, सरकारने 2020 मध्ये पूर्णपणे प्रवेशयोग्य मार्ग (FAR) कार्यक्रम सुरू केल्यानंतर आणि विदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणुकीला मदत करण्यासाठी ठोस बाजार सुधारणांनंतर GBI-EM मध्ये समावेश करण्यासाठी भारत 2021 पासून इंडेक्स वॉच पॉझिटिव्हवर आहे.
पात्र सिक्युरिटीज फक्त FAR बाँड्सच्या उपसंचातील असतील, जे परदेशी गुंतवणूकदारांना निर्बंधांशिवाय भारतीय सरकारी बाँडमध्ये गुंतवणूक करू देतात.
“जून, 28, 2024 पासून सुरू होणारी ही एक स्तब्ध अंमलबजावणी होणार आहे, दरमहा 1% वजन जोडून, अंदाजे $2 अब्ज डॉलर्सची संभाव्य मासिक आवक सूचित करते. हे महत्त्वपूर्ण आहे, परंतु तात्काळ नाही. परिणाम सकारात्मक आहे, बहुतेक बाँडसाठी 5 वर्षांपेक्षा जास्त मॅच्युरिटीसह, त्यामुळे वक्र आणखी सपाट होण्यास कारणीभूत ठरेल. 10-15 bp रॅली असेल, परंतु ती लगेच त्यापलीकडे वाढेल असे आम्हाला वाटत नाही. वक्राचा छोटा भाग RBI द्वारे अँकर केला जातो. रेपो दर आणि तरलतेच्या कडक अटी,” ट्रस्ट म्युच्युअल फंडाचे मुख्य कार्यकारी अधिकारी संदीप बागला म्हणाले.
भारताच्या समावेशामुळे भारतात परकीय चलन अधिक होईल
गोल्डमन सॅक्सच्या विश्लेषणानुसार, भारताच्या स्थिर-उत्पन्न बाजारपेठेत पुढील दीड वर्षात (जेथे फेज-इन कालावधी मार्च 2025 पर्यंत पूर्ण होईल) $40 अब्ज डॉलर्सच्या वर जाण्याची शक्यता आहे. अनेक उदयोन्मुख बाजार-समर्पित फंड भारतात आधीच स्थापन केले आहेत, हे लक्षात घेता, गोल्डमनचा विश्वास आहे की, गुंतवणूकदार पुढील वर्षी समावेशासाठी प्री-पोझिशन घेत असल्याने, लगेचच हा प्रवाह समोर येईल.
“आमचा अंदाज आहे की भारताच्या समावेशामुळे जवळपास $30 अब्ज डॉलर्सचा (ईएम स्थानिक समर्पित निधी, तसेच मिश्रित निधी यांचा समावेश आहे) स्केल-इन कालावधीत एक-ऑफ स्टॉक समायोजन म्हणून प्रॉम्प्ट होऊ शकतो. तथापि, उत्पन्नातून भारताचे आकर्षण आणि (कमी) व्हॉल परिप्रेक्ष्य, आम्हाला असे वाटते की ते आणखी किमान $10 अब्ज सक्रिय प्रवाह (म्हणजे ओव्हरवेट पोझिशनिंग, क्रॉस-ओव्हर फंडांद्वारे ऑफ-इंडेक्स प्रवाह तसेच एकूण रिटर्न पोझिशन्स) आकर्षित करू शकतात,” गोल्डमन सॅक्सने एका नोटमध्ये म्हटले आहे.
जपानी ब्रोकरेज नोमुराने 23.6 अब्ज डॉलर्सची आवक वर्तवली आहे, जी इंडेक्सचा मागोवा घेत असलेल्या व्यवस्थापनाखालील $ 236 अब्ज मालमत्तेच्या 10 टक्के आहे.
330 अब्ज डॉलरच्या एकत्रित मूल्यासह तब्बल 23 G-Secs (सरकारी सिक्युरिटीज) जागतिक निर्देशांकात समावेशासाठी पात्र आहेत.
भारताच्या समावेशामुळे इतर देशांनी जारी केलेल्या देशांतर्गत सरकारी बॉण्ड्सचे वजन कमी होण्यास सुरुवात होईल: थायलंडमध्ये सर्वात जास्त नुकसान 1.65 टक्के होईल, तर दक्षिण आफ्रिका, पोलंड, झेक प्रजासत्ताक आणि ब्राझील 1-1.36 ने कमी होतील. जेपी मॉर्गननुसार टक्केवारी गुण.
नोमुरा नोटमध्ये म्हटले आहे की, थायलंडला $3.6 अब्ज डॉलर्सच्या आउटफ्लोसह भारतात संसाधनांच्या स्थलांतराचा फटका बसू शकतो.
मूव्ह रुपयाला सपोर्ट करते
पुढील आर्थिक वर्षापासून मोठ्या कर्ज प्रवाहामुळे भारताला चालू खात्यातील तूट वित्तपुरवठा करणे सोपे होईल आणि रुपयावरील दबाव कमी होईल.
भारताचा रोखे बाजार $2 ट्रिलियन पेक्षा जास्त आहे. परकीय गुंतवणूकदार जेव्हा निर्देशांकात समाविष्ट असलेले भारतीय रोखे विकत घेतात, तेव्हा ते त्यांचे विदेशी चलन, जसे की डॉलर, रूपयांमध्ये बदलतात. रुपयाची मागणी नंतर त्याचे मूल्य वाढवते, ज्यामुळे ते इतर चलनांच्या तुलनेत मजबूत होते.
एमके ग्लोबल फायनान्शियल सर्व्हिसेसच्या प्रमुख अर्थतज्ज्ञ माधवी अरोरा यांनी सांगितले की, “नजीकच्या काळातील उत्साहाच्या पलीकडे, हे दर आणि FX बाजारांसाठी संरचनात्मकदृष्ट्या चांगले आहे, ज्यामुळे अर्थव्यवस्थेसाठी कर्जाची किंमत कमी होईल आणि अधिक जबाबदार वित्तीय धोरण तयार होईल,” .
भारतीय रोखे इतर जागतिक निर्देशांकांमध्ये देखील प्रवेश करू शकतात
विकासाचा अर्थ असा होऊ शकतो की भारतीय बाँड्सचा दुसर्‍या व्यापकपणे ट्रॅक केलेल्या निर्देशांकात प्रवेश होऊ शकतो, ब्लूमबर्ग ग्लोबल एग्रीगेट इंडेक्स, ज्यामुळे आणखी $15 अब्जचा ओघ येऊ शकतो. सामान्यत: या निर्देशांकाच्या समावेशाचे पुनरावलोकन नोव्हेंबरमध्ये होते, जानेवारीमध्ये निकाल जाहीर केले जातात.
बार्कलेजच्या संशोधनानुसार, ब्लूमबर्ग ग्लोबल एग्रीगेट इंडेक्स आणि FTSE रसेल वर्ल्ड गव्हर्नमेंट बॉण्ड इंडेक्स यांसारख्या इतर प्रमुख बाँड निर्देशांकांमध्ये येण्याची भारताची शक्यता कमी आहे, कारण त्यांना सेटलमेंटच्या सुलभतेसाठी युरोक्लियरेबिलिटी आणि उच्च सार्वभौम क्रेडिट रेटिंग आवश्यक आहे, ज्याच्या जवळ भारत दिसत नाही.
रोखे उत्पन्न आणि कर्ज घेण्याच्या खर्चाचा काय अर्थ होतो?
भारताची राजकोषीय तूट 31 मार्च 2024 रोजी संपलेल्या वर्षासाठी लक्ष्यित GDP च्या 5.9% वर कायम आहे, ज्यामुळे सरकार विक्रमी 15 ट्रिलियन रुपये (सुमारे $181 अब्ज) कर्ज घेईल. आतापर्यंत बँका, विमा कंपन्या आणि म्युच्युअल फंड हे सरकारी कर्जाचे सर्वाधिक खरेदीदार राहिले आहेत. निधीचा अतिरिक्त स्रोत कॅप बॉण्ड उत्पन्न आणि सरकारच्या कर्ज घेण्याच्या खर्चात मदत करेल.
पुढील काही महिन्यांत बेंचमार्क बाँड उत्पन्न 10-15 बेसिस पॉईंट्सने 7% पर्यंत घसरेल असा ट्रेडर्सचा अंदाज आहे. कॉर्पोरेट कर्जदारांना देखील फायदा होईल कारण त्यांच्या कर्जाचा खर्च सरकारी रोख्यांवर बेंचमार्क केला जातो. भारताची राजकोषीय तूट 31 मार्च 2024 रोजी संपलेल्या वर्षासाठी लक्ष्यित GDP च्या 5.9% वर कायम आहे, ज्यामुळे सरकार विक्रमी 15 ट्रिलियन रुपये (सुमारे $181 अब्ज) कर्ज घेईल.
आतापर्यंत बँका, विमा कंपन्या आणि म्युच्युअल फंड हे सरकारी कर्जाचे सर्वाधिक खरेदीदार राहिले आहेत. निधीचा अतिरिक्त स्रोत कॅप बॉण्ड उत्पन्न आणि सरकारच्या कर्ज घेण्याच्या खर्चात मदत करेल. तथापि, वाढलेला परदेशी प्रवाह रोखे आणि चलन बाजार अधिक अस्थिर बनवेल आणि सरकार आणि मध्यवर्ती बँकेला अधिक सक्रियपणे हस्तक्षेप करण्यास प्रवृत्त करेल.
जमा निधी अधिक आकर्षक झाला आहे
बेंचमार्क 10-वर्ष G-Sec वर उत्पन्न, सुमारे 7.15% वर एका अरुंद श्रेणीत व्यापार करत होते. जागतिक रोखे निर्देशांक समावेशन बातम्या प्रवाहानंतर, उत्पन्न 7.10% च्या खाली आले.
“जोखीम-रिवॉर्ड आधारावर 2023 साठी जमा करणे ही थीम राहिली आहे. 2-5 वर्षांच्या विभागातील उत्पन्न वक्र आकर्षक नाममात्र उत्पन्न देत आहे; आम्ही या विभागातील दीर्घ मुदतीच्या रोख्यांमध्ये काही सुधारणा पाहिल्या आहेत. धोरणात्मक आधारावर,” सचिन जैन, ICICI सिक्युरिटीजचे विश्लेषक म्हणाले.
निर्देशांकाच्या समावेशामुळे भारताची वित्तीय स्थिती अधिक छाननीसाठी उघडते
सकल देशांतर्गत उत्पादनाच्या 8.9% वर, भारताची एकत्रित सरकारी वित्तीय तूट JPMorgan गव्हर्नमेंट बाँड इंडेक्स-इमर्जिंग मार्केट्स अंतर्गत ट्रॅक केलेल्या 20 देशांमध्ये सर्वाधिक आहे.
जागतिक गुंतवणूकदार पंतप्रधान नरेंद्र मोदी यांच्या सरकारची तूट आणि कर्ज कमी करण्याच्या प्रयत्नांकडे लक्ष देतील, असे सुवोदीप रक्षित यांच्या नेतृत्वाखालील कोटक सिक्युरिटीजच्या अर्थतज्ज्ञांनी सांगितले.
“इंडेक्स समावेशन भारताची आर्थिक परिस्थिती अधिक छाननीसाठी उघडते, खर्च गुणवत्ता, कर आणि इतर पावत्या संकलनाची कार्यक्षमता आणि वित्तीय एकत्रीकरण मार्गाचे बारकाईने निरीक्षण केले जाते,” ते म्हणाले.
HSBC होल्डिंग्जचे अर्थतज्ञ प्रांजुल भंडारी म्हणाले की, भारताच्या सरकारी कर्ज बाजारातील प्रवाहामुळे अर्थव्यवस्था जागतिक आर्थिक परिस्थितीवर अधिक अवलंबून राहू शकते, ज्यामुळे अस्थिरता वाढू शकते. “मजबूत संस्था-समर्थित, नियम-आधारित धोरणे अशा काळात आणखी गंभीर बनतील,” ती म्हणाली.
एजन्सींच्या इनपुटसह
