जागतिक बाजारपेठेत भारतीय रोखे

शेवटी, ते घडले आहे!

JPMorgan गव्हर्नमेंट बाँड इंडेक्स-इमर्जिंग मार्केट्स (GBI-EM) ग्लोबल इंडेक्स सूटमध्ये भारताचा समावेश आहे.

पण उद्या ते होत नाही. GBI-EM ग्लोबल इंडेक्स सूटमध्ये भारताचा समावेश 28 जून, 2024 पासून सुरू होईल. GBI-EM ग्लोबल डायव्हर्सिफाइड इंडेक्समध्ये भारताचे वजन 10 टक्के असेल, परंतु एकाच वेळी नाही. पुढील वर्षी जूनपासून, प्रत्येक महिन्याला प्रत्येकी 1 टक्के जोडले जाईल, मार्च 2025 पर्यंत ते 10 टक्के होईल.

प्रथम सर्वसमावेशक जागतिक स्थानिक उदयोन्मुख बाजार निर्देशांक म्हणून जून 2005 मध्ये लाँच केलेले, GBI-EM उदयोन्मुख बाजार सरकारांद्वारे जारी केलेले स्थानिक चलन रोखे ट्रॅक करते. त्याच्याकडे व्यवस्थापनाखालील मालमत्ता (AUM) $213 किमतीची आहे.

ऑक्टोबर 2021 पासून बाजार याची वाट पाहत आहे जेव्हा भारताला या निर्देशांकात समावेश करण्याच्या निर्णयाला 60 टक्के गुंतवणूकदारांनी समर्थन देऊन वॉच लिस्टमध्ये ठेवले होते. त्यावेळी जेपी मॉर्गनने म्हटले होते की, भारताला निर्देशांकाचा समावेश करण्यासाठी बाजारपेठेतील प्रवेश, व्यापार आणि सेटलमेंट सुधारण्याची गरज आहे. परंतु फेब्रुवारी 2022 मध्ये युक्रेनवर आक्रमण केल्यानंतर रशियाला निर्देशांकातून वगळण्यात आल्याने भारताच्या समावेशाची शक्यता उजळली.

भारतीय रिझर्व्ह बँकेने (RBI), प्रथमच, जेपी मॉर्गनशी FY14 मध्ये निर्देशांकात येण्याच्या संभाव्यतेबद्दल चर्चा केली जेव्हा भारत चालू खात्यातील सर्वात वाईट तूटचा सामना करत होता आणि अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत रुपयाचे मूल्य तीव्र घसरले होते. परिपक्वता, गुंतवणुकीचे प्रमाण आणि कर्ज साधनाच्या प्रोफाइलच्या संदर्भात भारतीय कर्ज बाजारातील विदेशी एक्सपोजरवर कठोर नियमांमुळे तसे झाले नाही. तेव्हापासून परिस्थिती बदलली आहे.

लंडन स्टॉक एक्सचेंज ग्रुपची उपकंपनी FTSE रसेलने देखील संभाव्य समावेशासाठी भारतीय सरकारचे रोखे त्यांच्या वॉच लिस्टमध्ये ठेवले आहेत.

GBI-EM GD इंडेक्समध्ये समावेश केल्यानंतर, ब्लूमबर्ग ग्लोबल एग्रीगेट इंडेक्समध्ये भारताचा समावेश होण्याची शक्यता बळकट झाली आहे. जर खरेच तसे झाले तर, त्यामुळे भारताचे वजन ०.६ टक्क्यांपासून ते ०.८ टक्क्यांपर्यंत $१५-२० अब्ज डॉलर्सची आवक होऊ शकते, असे IDFC First Bank Ltd च्या नोटमध्ये म्हटले आहे.

GBI-EM ग्लोबल डायव्हर्सिफाइड इंडेक्ससह, भारताने इतर JPMorgan बाँड निर्देशांक जसे की आशिया (माजी जपान) स्थानिक चलन बाँड निर्देशांक JADE ग्लोबल डायव्हर्सिफाइड इंडेक्स, JADE ब्रॉड डायव्हर्सिफाइड इंडेक्स आणि स्थानिक चलन निर्देशांकांच्या इतर एकूण संचमध्ये प्रवेश करणे अपेक्षित आहे. . अशा निर्देशांकांमध्ये, मार्च 2025 पर्यंतच्या 10 महिन्यांच्या कालावधीत भारताचे वजन जवळपास 15 ते 20 टक्क्यांच्या दरम्यान असेल. एकंदरीत, उदयोन्मुख बाजारपेठांसाठी जेपी मॉर्गन सरकारी बाँड निर्देशांकात $236 अब्ज AUM आहेत.

भारताच्या जवळपास $1.2 ट्रिलियन सरकारी रोखे बाजाराला, चीन आणि ब्राझीलनंतरच्या उदयोन्मुख अर्थव्यवस्थांमध्ये जागतिक निर्देशांकात प्रवेश करण्यासाठी इतका वेळ लागला.

जीबीआय-ईएम निर्देशांकात रशियाचे वजन सुमारे 8 टक्के होते. त्याच्या वगळल्यानंतर, चीन, इंडोनेशिया, थायलंड, मलेशिया, ब्राझील, मेक्सिको आणि दक्षिण आफ्रिका – निर्देशांकातील 20 देशांपैकी सात – प्रत्येकी 10 टक्के वजन होते. भारत मार्च 2025 पर्यंत 10 टक्के क्लबमध्ये प्रवेश करेल.

ऑगस्टच्या अखेरीस, चीन, इंडोनेशिया, मेक्सिको, मलेशिया आणि ब्राझील या पाच देशांचे वजन प्रत्येकी 10 टक्के होते, त्यानंतर थायलंड (9.79 टक्के), दक्षिण आफ्रिका (8.11 टक्के), पोलंड (7.57 टक्के) आणि झेक प्रजासत्ताक (6.18 टक्के). उर्वरित फिलीपिन्सचे वजन ५ टक्क्यांपेक्षा कमी होते – ०.०६ टक्के.

जून 2021 पासून, आरबीआय काही अहवाल नियमांचे पालन करत आहे, ज्यामुळे सरकारी रोखे खरेदी करण्यासाठी परदेशी गुंतवणूकदारांना अधिक लवचिकता मिळते. तसेच बँकांना मार्जिन आवश्यकतांसाठी त्यांना कर्ज देण्याची परवानगी दिली आहे.

त्याआधी, 2020 मध्ये, आरबीआयने पूर्ण प्रवेशयोग्य मार्ग (FAR) सुरू करून काही बाँडमधील परदेशी मालकीवरील मर्यादा काढून टाकल्या होत्या. $330 अब्ज एकूण थकबाकी असलेले सध्या असे 23 रोखे आहेत. असे सर्व रोखे GBI-EM ग्लोबल इंडेक्स सूटमध्ये प्रवेश करण्यास पात्र आहेत. एका JPMorgan नोटमध्ये GBI-EM ग्लोबल डायव्हर्सिफाइडमध्ये भारताचे वजन कमाल अनुज्ञेय 10 टक्के मर्यादेपर्यंत आणि GBI-EM ग्लोबल इंडेक्समध्ये 8.7 टक्क्यांपर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे.

निर्देशांकांमध्ये प्रवेश करण्‍यासाठी पात्र बॉंड्सची परिपक्व होण्‍यासाठी किमान $1 अब्ज आणि अडीच वर्षांची काल्पनिक थकबाकी असणे आवश्यक आहे. म्हणून, सुरुवात करण्यासाठी, फक्त तेच सरकारी बॉण्ड्स जे एफएआर नियुक्त केलेले आहेत आणि 31 डिसेंबर 2026 नंतर परिपक्व होणार आहेत, तेच पात्र असतील.

जागतिक रोखे निर्देशांकांमध्ये भारताचा समावेश होण्यास विलंब झाल्याची अनेक कारणे विश्लेषक सांगत आहेत. यापैकी एक उच्च कर आकारणी आहे. एका वर्षाच्या आत बाँड विकला गेला की त्यावर ३० टक्क्यांपर्यंत भांडवली नफा कर लागतो. याशिवाय, विदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांना व्याजाच्या उत्पन्नावर 20 टक्के रोख कर भरावा लागेल.

सेटलमेंट हा देखील एक मुद्दा बनला आहे. युरोक्लियर सारख्या आंतरराष्ट्रीय व्यासपीठावर नव्हे तर किनार्‍यावर स्थायिक करण्याचा भारत वरवर आग्रह धरत होता. जागतिक सेटलमेंट प्लॅटफॉर्म सुरळीत क्लिअरिंग आणि सेटलमेंट सुनिश्चित करते. अलीकडेच मीडिया रिपोर्ट्स आले आहेत की युरोक्लियर प्लॅटफॉर्मवर भारतीय रोख्यांच्या सेटलमेंटवर प्रक्रिया करण्याच्या कल्पनेला आता RBI प्रतिकूल नाही.

परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणुकीचे खाते सुरू करण्याची सध्याची प्रक्रिया देखील खूपच किचकट आहे, ज्यामध्ये कठोर माहिती-तुमचा-ग्राहक, किंवा केवायसी, नियमांचा समावेश आहे.

पण एक गोष्ट निश्चित आहे की पायाभूत सुविधांच्या बाबतीत – व्यापार, सेटलमेंट्स आणि पारदर्शकता – भारत एक अत्याधुनिक बाजारपेठ आहे, बहुतेक विकसित अर्थव्यवस्थांपेक्षा चांगली आहे.

सरकारी बाँड बाजारातील व्यवहारांची पुर्तता करणार्‍या क्लिअरिंग कॉर्पोरेशन ऑफ इंडिया लिमिटेडच्या ताज्या आकडेवारीवरून पाहता, विदेशी गुंतवणूकदारांकडे सुमारे $8.4 अब्ज किमतीचे रोखे आहेत – जे त्यांना खरेदी करण्याची परवानगी आहे त्याच्या 15 टक्क्यांपेक्षा कमी (सुमारे $60 अब्ज, राज्य विकासासह कर्ज किंवा SDL). SDL मधील त्यांची गुंतवणूक नगण्य आहे – मर्यादेच्या 1 टक्क्यांपेक्षा कमी.

जेव्हापासून आम्ही भांडवली बाजार परकीय गुंतवणूकदारांसाठी खुले केले आहे, तेव्हापासून कर्जाचा प्रवाह साधारणतः एक तृतीयांश इक्विटी आहे. कर्ज प्रवाह नकारात्मक होताना अनेक वर्षे झाली आहेत. जरी सप्टेंबर 1992 मध्ये आर्थिक उदारीकरणानंतर लगेचच इक्विटी बाजार परकीय गुंतवणूकदारांसाठी खुला झाला, तरीही कर्जातील विदेशी गुंतवणुकीचे नियम 1995 मध्ये जारी करण्यात आले; आणि 1997 मध्ये 29 कोटी रु.

या समावेशानंतर 22-25 अब्ज डॉलर्सचा विदेशी निधी स्तब्धपणे प्रवाहित होण्याची अपेक्षा करू शकतो. ब्लूमबर्ग आणि एफटीएसई रसेल यांनीही जेपी मॉर्गनचे अनुसरण केल्यास प्रवाह आणखी वाढू शकतो. निफ्टीमधील इंडेक्स फंड गुंतवणुकीप्रमाणेच या समावेशामुळे भारतीय बाँड मार्केटमध्ये एक निष्क्रिय प्रवाह सुलभ होईल जेथे विशिष्ट निर्देशांकाच्या प्रत्येक स्टॉकला निर्देशांकातील वजनानुसार गुंतवणूक मिळते.

घोषणेच्या एक दिवस आधी, गुरुवारी रोख्यांच्या किमती वाढल्या, परंतु तो अकाली उत्सव होता. शुक्रवारी बाजाराने सर्व नफा सरेंडर केला आणि रोखे उत्पन्न वाढले. सैद्धांतिकदृष्ट्या, याचा पुढील वर्षीच्या किंमतीवर सकारात्मक परिणाम होईल, ज्यामुळे सरकारच्या तसेच कॉर्पोरेशनच्या कर्जाचा खर्च कमी होईल. रुपयासाठीही हा बूस्टर डोस असेल.

डेट मार्केटमध्ये परकीय उपस्थिती वाढल्याने आपल्या बँकांवरील काही दबाव कमी होईल आणि कर्जासाठी पैसे मोकळे होतील कारण कर्जाची मागणी वाढत आहे आणि बँक ठेवींमध्ये होणारी वाढ पत वाढीप्रमाणे होत नाही.

शेवटी, आव्हाने देखील आहेत.

Twitter: @TamalBandyo